2020年一季度，因为一场突如其来的新冠肺炎疫情，全国经济停摆，旅游和住宿行业影响深远。刚刚过去的五一假期，从公开数据来看，各民宿预订平台和OTA平台虽然有明显回暖趋势，但远不及往年。

国内民宿平台在中国出现至今的9年时间里，民宿行业的融资相对理智与冷静。被寄予上市厚望的爱彼迎，因为疫情被迫宣布上市计划后延，用股权和发债筹得20亿美元，最近又传出裁员1/4的消息，估值缩水四成。

短租鼻祖亦是如此，那么经此疫情，民宿行业的投资胜算到底还剩多少？我们不妨一起分析看看。

民宿行业壁垒初长成，老玩家PK之战

2019年，民宿行业发展如火如荼。公开数据显示，2019年的民宿市场，无论是成交额还是渗透率都呈现直线上涨态势，一派欣欣向荣的景象。

但是纵观近几年民宿市场的发展，自2018年以来，并没有新的平台玩家入场，究其原因，民宿行业壁垒逐渐形成，新玩家入场难，剩下的是老玩家之间的PK。

房源是平台的竞争资本之一，所以房源是核心壁垒。国内老牌民宿平台途家和木鸟各拥有几十万套房源，这些数字并非一朝一夕之功，而是长久经营深耕民宿行业的结果。爱彼迎在2015年正式进入中国市场，直到今天，其国内房源数量仅有15万套，与国内玩家相差甚远。房源数量多，可供用户选择的空间和余地大，平台对用户的吸引力大。试问哪个新入局者可以在短时间内做到与老玩家持平的房源数量？答案是否定的。唯一最快的收购方法必然需要大量的资金支持，资金也成为入行新门槛。

其次是品牌效应。国内老牌玩家途家和木鸟，经过多年市场深耕，形成了各平台差异化的稳定客群，途家主打高端用户群体，木鸟主打年轻用户群体，爱彼迎主打有海外住宿需求的用户群体，逐步占据用户心智。对于重品质和服务的民宿行业来说，在没有绝对价格优势的前提下，用户试错成本高，也给新平台拉新用户提高难度。

疫情来临资本冷静，投资更看重盈利能力

2020年新冠疫情肺炎，资金吃紧，加速投资泡沫褪去，对投资人来说，投资逐渐回归理性，曾经因资本和“故事”走红而缺乏真正成长性的互联网企业则露出了真实的面目，相反具有真正成长性的互联网企业则显得更有价值。从听故事、讲情怀和单纯看市场份额直接跳向对企业运营能力的看重。所谓成长型，则是更看重企业自身的运营能力，综合考验企业的获客成本、转化率、复购率等指标，最终指向企业盈利能力。

疫情对于一个企业的考验，在于如何在资金有限的情况下，保证相对高的ROI（投入产出比）。而ROI的高低，与企业的订单和流量来源存在必然联系。

受疫情影响，爱彼迎缩减8亿美元的营销费用，品牌效应背后的流量可持续时长依然未知。途家背靠携程系，携程集团带来的交易量比途家主站上的交易量多，对于外部流量的过于依赖在疫情期间危机四伏。木鸟订单中80%来自自有流量，与京东、阿里飞猪等流量平台达成合作，拓宽自己的订单获取渠道。疫情当下，受大环境所困，反而是爱彼迎和木鸟等靠自身流量实现订单转化的平台，似乎更具竞争和投资优势。

民宿综合性平台和垂直性平台，资本如何抉择？

分析资本偏好，首先要对市场上现有民宿平台进而分类，才更有针对性。途家和美团，背靠携程和美团的大树，所以归为综合性平台。这类平台因为有大树撑腰，所以不愁资本来源，甚至可以说不需要资本加持。途家有携程的流量支持，但是从换帅角度和频次来看，更像是美团民宿和美团的关系，决策权在谁手中一目了然。未来作何发展，变数颇多，且决定权不在自己手中。

以爱彼迎和木鸟为代表的垂直性平台相对自由许多，自负盈亏的动力之下，坚持积极自救。爱彼迎积极筹钱，补贴自己和房东，期待共度难关；木鸟则是不断调整业务，开拓增收新渠道，发展民宿预售业务，在疫情中谋生存，做好抗击疫情的持久战准备。

投资看重投资回报率，而投资的期限，行业和公司发展的阶段，投资的额度等等，都会影响投资回报率，而综合融资轮数和金额来看，进入越早机会和胜算才会更大。

后疫情时代：会赚钱的民宿平台更受资本青睐

民宿行业发展步入第9个年头，市场发展倒逼行业进入洗牌阶段，而此次新冠肺炎疫情则加速了行业的洗牌进程。

纵观整个民宿行业的竞争状态，尚没有进入下半场。公开数据显示，国内主要共享住宿房源数量占比仅为3%左右，远低于欧美20%的市场占比，国内民宿市场依然存在很大的发展空间。业内人士表示，“国内民宿市场的发展是一场马拉松式的竞争，现在才跑过100米，后面还有很长的一段路要走”。

疫情过后，投资人会更看重民宿类企业的盈利能力，谁能赚到钱谁将更受欢迎，同时也代表谁可以存活得更长久。

2017年年中，木鸟民宿率先公开表示走过盈亏平衡点；2019年8月，途家宣布实现整体盈利；2019年爱彼迎宣布连续两年盈利，着手上市。各家平台盈利能力由此可见一斑。

不同于滴滴等共享经济模式，共享住宿身处增量市场，供需两端需求依然旺盛，蛋糕只会越来越大，上半场的竞争或许才刚刚开始。

刚刚过去的五一假期，旅游和民宿市场回暖趋势明显，让民宿平台重新看到了曙光和希望，也让投资人重新聚焦民宿行业。有业内人士表示，疫情只会消灭一个企业，但是永远不会消灭一个行业。民宿作为旅游的重要分支，属于典型的朝阳产业，前景可期。爱彼迎上市只是被搁浅，未来民宿行业不排除有更多玩家存在上市可能。

疫情当下，最重要的是活着，而且没有什么比活着更重要！